美联储1月会议前瞻：政治喧嚣中的平淡会议

北京时间1月29日凌晨03:00，美联储将公布1月份利率决议。目前市场预期比较一致，1月份将按兵不动、维持政策利率在3.5%-3.75%不变。在进入FOMC会议静默期前，多数美联储官员表示当前政策立场“处于良好位置”“既不急于进一步宽松，也不需要立即转向收紧”“非常适合应对不断变化的经济前景”，释放出明确的观望信号。

此次FOMC会议大概率将是一次平淡无奇的例行决策。会后声明也仅会做技术性的微小变动。调整主要体现为：上调经济增长评估，从“温和”改为“稳健”；对劳动力市场风险措辞的软化，删除关于“就业下行风险上升”的表述，对失业率的描述增加平衡性表述，或许保留失业率“略有上升”的说法，但补充说明其“仍处于低位”；以及对通胀仍高于目标的再度确认，可能会删除12月声明中关于通胀“自年初以来有所上升”的表述，同时继续指出通胀“仍处于略高水平”。

关于未来政策路径的暗示和指引预计并不多，大概率维持当前措辞——“在考虑目标区间额外调整的幅度和时机时”。而关于资产负债表政策的措辞或将进行机械性调整，以表明准备金管理购买将继续以当前步伐进行。

此外，即使委员会内部对中性利率水平、是否仍具限制性、以及未来是否需要进一步降息仍存在分歧，短期内并不足以改变观望基调。美联储理事Miran仍将符合预期的再次投票支持进一步降息；但Bowman和Waller也存在投反对票的风险，前者近期曾表示“应避免暗示暂停降息”，后者则在12月支持降息的同时强调“无需急于行动”。

本次会议的焦点可能从货币政策转移至政治博弈，会后的新闻发布会或被政治问题而非政策问题主导。就前者而言，鲍威尔面临关于司法部调查及特朗普政府施压的尖锐提问，市场将关注其对央行独立性的捍卫、对继任者是否有看法，以及是否可能继续留任理事；而对于后者，当前过度偏鹰的市场定价或将带来鸽派意外的风险，投资者需关注鲍威尔对以下两点的看法：1）12月失业率的下降，以及2）强劲经济活动与中性利率之间的联系。

当存疑时，观望